2024 年最赚钱的 8 个 Web3 商业模式
在瞬息万变的加密行业中，成千上万的项目来来去去。经受住时间考验的是少数令人羡慕的项目，它们已经找到了某种形式的产品市场契合度。用户实际上在为使用哪些协议付费？本文将分析自 2024 年以来加密行业最赚钱的商业模式。
2024 年加密行业最赚钱的商业模式
Base：
Base 于 2023 年第三季度由 Coinbase 推出，是一条基于 Optimism Stack 构建的以太坊 L2 链。上线后不到一年时间，Base 就创造了令人印象深刻的 5200 万美元年初至今收入，成为收入排名第八的协议。收入来自用户支付费用在 Rollup 上进行交易。在收益方面，Base 的利润相当可观，年初至今的利润约为 3500 万美元。这里有两个关键因素。
首先，由于 3 月 13 日实施的 EIP-4844 中使用了 blob 费用，Base 大大降低了数据可用性成本。Base 立即利用了 blob 费用，数据可用性成本从 2024 年第一季度的 934 万美元降至 2024 年第二季度的 69.9 万美元，大幅减少了约 13 倍。其次，Base 相对于其 L2 竞争对手的高收益也是由于支付的代币激励成本为零，因为它没有自己的原生代币。
Lido：
Lido 的商业模式与以太坊有着根本的联系。从历史上看，Lido 的责任在于锁定信标链上的质押 ETH。借助其 stETH 衍生品，Lido 允许 ETH 质押者通过质押 ETH 同时获得网络奖励（即 ETH 发行、优先费和 MEV 奖励）并解锁其质押资本的非流动性。这一切都发生了变化，直到 2023 年 4 月 Shapella 硬分叉升级允许信标链提现。如今，Lido 仍然很受欢迎，因为它让 ETH 持有者能够参与网络验证并获得一定比例的网络奖励。
Lido 质押者享有的另一个优势是自动复利效率，而单人质押者则受到 32 个 ETH 区块质押限制。Lido 实际上充当着连接普通 ETH 持有者和专业节点运营商的双边市场。用户质押的 ETH 被导向 Lido DAO 批准的多样化节点运营商群体。截至今天，共有 109 个节点运营商，其中绝大多数是在 4 月份实施简单 DVT（分布式验证器技术）模块时加入的。这家流动性质押巨头位列收入排名第七的协议。
今年迄今，Lido 在其运营的两条链上创造了 5900 万美元的收入：以太坊 L1 和 Polygon PoS。Lido 的收入来自用户质押奖励的 10% 费用，随后按 50:50 的比例分配给节点运营商和 Lido DAO 金库。在减少支付给节点运营商的 5% 质押奖励和支付给 CEX/DEX 流动性池的 LDO 奖励后，Lido DAO 年初至今的总盈利达到 2250 万美元。
Aerodrome：
进入 Aerodrome，这是 Base L2 上的 AMM DEX，由 Optimism 上的 Velodrome DEX 的创始人创立。Aerodrome 于 2023 年 8 月推出，迅速成为 Base 上最大的 DEX，总锁定价值为 4.7 亿美元。根据 TokenTerminal 的数据，Aerodrome 今年迄今已创造了 8500 万美元的收入，同时在过去 30 天内支付了 2970 万美元的代币奖励。Aerodrome 成功的秘诀是什么？它疯狂地复制并结合了 DEX 领域中的许多成功机制。
为了吸引深度流动性，Aerodrome 依靠其 AERO 代币的 veCRV（投票托管 CRV）贿赂代币经济学。AERO 代币持有者可以锁定 AERO 长达四年，获得投票权，根据每周收到的 veAERO 投票数将未来的发行导向 LP。在 Aerodrome 上，100% 的池交易费由 AERO 锁仓者获得，而Curve 上 LP 和 CRV 锁仓者的比例为 50:50。另一个有趣的变化是，与 Curve 不同，奖励与池的交易量表现成正比，从而鼓励 veAERO 投票者将发行导向最具生产力的交易池。
这两种核心协议设计机制都是 Aerodrome 深度流动性池背后的关键激励因素。为了简化其投票托管系统，Aerodrome 借鉴了 Curve 的做法，实施了自己的“Votium”版本，称为“Relay”，在这个系统中，锁定的 AERO 代币会自动进行投票池，并且复合收益可以交换回 VELO。Aerodrome 成功的另一个因素是“Slipstream”，它是 Uniswap V3 集中流动性合约的分叉。这无疑帮助 Aerodrome 在 WETH/USDC 等交易量特别大的交易对上与 Uniswap 展开竞争。
Ethena：
2024 年最成功的协议无疑是 Ethena。在主要投资者 Dragonfly 和 Arthur Hayes 的支持下，Ethena 作为稳定币市场的新进入者一跃而起。自 2024 年 1 月推出以来，USDe 的增长已达到令人印象深刻的 36 亿美元市值，成为当今第四大稳定币资产。然而，其 USDe 代币在技术上并不是与美元挂钩的稳定币，更准确地说是一种合成美元。Ethena 如何运作？
与 Maker 的 DAI 一样，Ethena 的 USDe 是一种与美元挂钩的稳定资产，主要由 ETH 和 stETH 存款支持。然而，不同之处在于 USDe 收益的产生方式。USDe 收益来自 delta 对冲策略，该策略利用 CEX 和 DEX 永续期货市场之间的融资利率差异。当 CEX 的融资利率为正时，Ethena 通过在该交易所的空头头寸赚取融资费。同时，Ethena 通过融资利率为负的 DEX 的多头头寸支付融资费。
这些同时持有的头寸使 USDe 能够保持其挂钩，无论 ETH 的方向性逆风如何。Ethena 目前不收取任何协议费用。目前，其主要收入来自质押用户存入的 ETH，以赚取网络发行和 MEV 捕获。根据 TokenTerminal 的数据，Ethena 是当今第五大创收企业，年收入为 9300 万美元。在计入 sUSDe 收益中支付的成本后，Ethena 的收益为 4100 万美元，使其成为今年迄今最赚钱的 dapp。
然而值得注意的是，Ethena 的业务旨在在牛市中脱颖而出，而牛市不可能永远持续下去。Ethena 成功的积分活动也是不可持续的。随着每一波 ENA 解锁，人们对 Ethena 的兴趣和信心不断被削弱。为了应对这种情况，Ethena 试图通过两种方式将实用性引入 ENA：在第 2 季锁定 ENA 以获得最高的积分，以及最近利用 Symbiotic 上的金库获得重新质押收益。
Solana：
对于不到一年前几乎被宣布死亡的区块链来说，Solana 表现相当不错。Solana 的复苏是由多种因素促成的：memecoin 交易、其“状态压缩”更新（有助于吸引 DePIN 创始人）以及 NFT 交易的复苏，以及 2023 年 12 月备受赞誉的 JTO 空投，引发了巨额资本流入 Solana。Solana 目前在创收方面排名第四，年初至今的年收入为 1.35 亿美元。这是用户为使用网络而向验证者支付的交易费份额。
但是，如果我们考虑代币发行（成本），Solana 似乎没有盈利，仅在过去 30 天内就支付了 3.11 亿美元的代币奖励。这将我们引向了 L1 业务估值这一棘手问题。Solana 的支持者可能会认为，根据上述“收入 - 成本 = 利润”的基础来评估 L1 区块链的盈利能力是无关紧要的。这种批评认为，网络发行不是一种成本，因为 PoS 链上的 L1 代币持有者可以通过在流行的流动性质押平台上进行质押来访问这些价值流，例如 Solana 上的 Jito 或以太坊上的 Lido。
Maker：
Maker 于 2019 年底推出，其商业模式简单易懂——以协议收取利率的加密抵押品发行 DAI 稳定币。然而，在幕后，Maker 的内部运作相当复杂。自最初成立以来，Maker 经历了许多变化。为了刺激 DAI 需求，Maker 通过“DAI 储蓄率”（DSR）产生了成本，DSR 是锁定 DAI 的质押收益率。为了在熊市中生存，Maker 成立了一个核心部门，专注于购买美国国库券等现实世界资产。
为了扩大规模，Maker 自 2022 年以来通过挂钩稳定模块依赖 USDC 稳定币存款，从而牺牲了去中心化。如今，DAI 的总供应量为 52 亿，较 2021 年牛市期间约 100 亿的历史最高水平下降了 55%。该协议今年迄今已产生 1.76 亿美元收入。根据Makerburn的数据，该协议的年化收入为 2.89 亿美元。近几个月收入的很大一部分 (14.5%) 归功于 DAO 在 4 月份做出的颇具争议的决定，即允许以Morpho 金库中的 Ethena 的 USDe 抵押品为抵押品发放 DAI 贷款。
RWA 收入也相当可观，年化收入为 7400 万美元，占总收入的 25.6%。Maker 能赚多少钱？如上所述，Maker 试图激励 DAI 需求的方法之一是通过 DSR，即向质押 DAI 的用户支付的收益。并非每个 DAI 持有者都能利用 DSR，因为它在 DeFi 中也用于各种目的。假设 DSR 为 8%，质押率为 40%，则 Maker 的成本约为 1.66 亿美元。因此，在扣除另外 5000 万美元的固定运营成本后，Maker 的年化收益可估计约为 7300 万美元。
Tron：
Web3 中第二大收入来源是 L1 Tron 网络，根据 TokenTerminal 的数据，今年迄今其收入约为 8.52 亿美元。Tron 的成功很大程度上源于其网络上的大量稳定币活动。在Artemis对 Tron DAO 生态系统开发主管 David Uhryniak 的采访中，这些稳定币流量大部分来自阿根廷、土耳其和非洲各国等发展中经济体的用户。我们可以看到，Tron 通常与以太坊和 Solana 并列稳定币转账量最高。Tron 作为稳定币网络的主要用例还体现在其稳定币供应量为 500-600 亿，仅次于以太坊。
以太坊：
最后，我们来看看当今 Web3 中收入最高的业务：以太坊。按年初至今计算，以太坊的收入约为 14.2 亿美元。那么以太坊的盈利能力如何？当我们将用户使用以太坊主网支付的交易费减去支付给 PoS 验证者的通胀奖励时，该网络在第一季度盈利，但在第二季度亏损。第二季度亏损可能是由于大多数交易活动转移到以太坊汇总以利用较低的 gas 成本。然而，与其他 L1 一样，用于评估区块链盈利能力的“收入减去利润”框架混淆了流向 ETH 质押者的真实价值流，因为用户可以通过在流动质押平台上进行质押来获得一定比例的网络发行量。
今年迄今加密货币市场八大摇钱树总结以上所有内容。
标签： Base Lido Aerodrome Ethena Solana Maker Tron 以太坊
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一篇很棒的分析！Lido 让我对流动性质押有了更深入的了解，Ethena 的合成美元模式也非常有趣。
这篇文章提供了对加密货币行业最赚钱商业模式的深入分析，非常有帮助。特别是关于 Base、Lido 和 Aerodrome 的详细描述，让我对这些协议的运营机制和盈利能力有了更清晰的认识。不过，对于 Ethena 的 USDe 稳定币的风险和可持续性，我持保留意见。整体来说，这篇文章的信息量很大，而且分析到位，值得推荐给想要了解加密货币市场最新发展趋势的人。
非常棒的分析！这篇文章提供了一个深刻的视角，帮助我们理解当今加密行业中不同的盈利模式。尤其是关于 Aerodrome 和 Ethena 的分析，让我对这些协议有了更深入的了解，也让我对 L1 和 L2 之间的盈利能力差异有了新的认识。
这篇文章很有帮助，可以了解到加密行业中一些主流项目的盈利模式，并了解他们的优缺点，比如Base的低成本优势，Lido的双边市场策略，Aerodrome的激励机制，Ethena的合成美元策略等等。非常感谢作者的分享！
这篇分析很有意思！感谢你介绍了加密市场中一些最赚钱的商业模式。我尤其关注Ethena，因为它的稳定币和收益率吸引了我，但我也注意到它的风险和可持续性问题。期待你未来更多关于加密行业的洞察!
非常棒的分析！特别喜欢你对Ethena和Solana商业模式的深入解释。 不过感觉文章少了关于Layer 2的讨论，比如Optimism、Arbitrum等。 这些协议的盈利能力和发展趋势也很值得关注。 期待你未来能分享更多关于加密行业商业模式的见解！
这篇文章很详细地分析了加密货币行业中不同项目盈利模式的差异，特别是Base、Lido、Aerodrome、Ethena、Solana、Maker、Tron和以太坊。通过比较不同项目的收入来源、盈利能力和潜在风险，文章提供了对加密货币行业现状和未来发展趋势的深刻见解，对投资者和行业参与者都具有参考价值。
很有意思的分析，特别是Ethena的商业模式很吸引人。不过，稳定币市场的未来还很不明朗，特别是Ethena的积分活动是否可持续值得关注。
感谢分享这篇关于加密行业最赚钱的商业模式的分析文章，信息量很大！特别是了解了Base、Lido、Aerodrome、Ethena、Solana、Maker、Tron和以太坊的盈利模式，让我对加密行业的发展有了更深入的理解。特别对Ethena的盈利模式感到很新颖，但也注意到其可持续性存在问题。整体而言，这篇文章价值很高，让我对加密行业的现状和未来有了更全面的认识。
很有趣的文章，尤其是关于 Ethena 和 Aerodrome 的部分，让我对目前 DeFi 的发展方向有了新的认识。
这篇文章很棒！感谢您分析加密货币行业最赚钱的商业模式。特别是Ethena的USDe让我印象深刻，合成美元和利用CEX和DEX的融资利率差异来获取收益，这很创新。不过，就像您说的，Ethena的成功可能是不可持续的，因为它在牛市中脱颖而出。期待您未来分析更多加密货币行业的新趋势。
很棒的分析！尤其是关于 Ethena 和 Maker 的部分，让我对它们背后的机制有了更清晰的了解。感觉今年 Web3 的商业模式越来越多元化了，期待未来更多创新。
感谢分享这篇关于加密货币商业模式的详细分析！这篇文章帮助我了解了Base, Lido, Aerodrome, Ethena, Solana, Maker, Tron, 和以太坊这些项目如何盈利。尤其是Ethena和Aerodrome的商业模式很有意思，让我对这个行业的发展有了新的认识。
这篇文章非常棒！我对 Base、Lido 和 Aerodrome 的成功尤其感兴趣。我认为，Base 和 Lido 能够利用以太坊网络的优势，而 Aerodrome 通过其独特的机制，在 Base 上获得了可观的流动性。这篇文章让我对加密行业的未来更加乐观。
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