日本央行加息路径：谨慎与不确定性的博弈

日本央行即将召开的政策会议再次将市场焦点聚集在利率问题上。虽然市场普遍预期此次会议将维持利率不变，但关于未来加息幅度和路径的内部辩论正日趋激烈。

日本央行内部对中性利率的估计存在分歧。一部分官员认为，在不损害经济增长的前提下，短期利率至少可以上调至1%左右；但也有官员指出，近期消费低迷等因素表明，利率可能无需上调太多。这种分歧源于对日本经济复苏力度和通胀持续性的不同判断，也与日本央行缺乏长期利率数据下的经验不足有关。

日本央行计划在2027年初左右将政策利率上调至接近中性水平。多数分析师预测，短期利率将在明年3月左右上调至0.5%，之后可能放缓加息步伐。前委员Kiuchi Takahide预计，一旦利率达到0.5%，央行将采取更谨慎的策略，密切关注每次加息对经济的影响。

值得注意的是，即使在日本央行内部，对中性利率的估计范围也比较宽泛，在-1%至+0.5%之间。而近期经济数据，如经济增长放缓和通胀回落，也为谨慎加息提供了理由。部分官员认为，日本的中性利率可能低于1%，过快加息可能导致经济降温。

总而言之，日本央行未来的加息路径充满了不确定性。在中性利率缺乏明确共识、经济数据表现不一以及公众对加息反应不明朗的情况下，日本央行很可能会采取一种更为谨慎和渐进的加息策略，在经济增长与通胀目标之间寻求平衡。